“成為一個輪子一直轉，不斷反向影響上下游。”

今年下半年，對新式飲品出手次數最多的“VC機構”，是喜茶。

7月，喜茶入股精品咖啡“Seesaw”；8月，喜茶成為檸檬茶品牌“王檸”持股70%的大股東；9月，喜茶向植物基品牌“野生植物YePlant”注資，該品牌是全國第二大的To B燕麥奶供應商；10月，喜茶又接連對下沉市場水果茶品牌“和気桃桃”、低度酒品牌“WAT”、定位高端的分子果汁品牌“野萃山”出手。

僅僅3個月內，喜茶這一新晉“VC”投了7家茶飲相關公司，投資頻次更是從一月一次增至10月的一月三次。

2021上半年，新茶飲風口在資本市場熱度不降反增。據《2020消費領域投融資趨勢報告》統計，2020年新茶飲品牌融資超過18期，總融資金額為17.43億元；而2021年前6個月間，新茶飲品牌融資事件已經有15期，金額更是高達50億元。

不僅是新茶飲賽道內的“內卷”，整個飲品市場也在激烈競爭?？Х?、檸檬茶、氣泡水等品類都出現了年輕誘惑力的新品牌，這些其他賽道的品牌也在對茶飲賽道進行擠壓。

同時，喜茶也處于將要上市的重要時期，在與自己受眾市場與經營模式相似的奈雪，在二級市場表現不佳后，喜茶更需要找到自己的第二增長點。

對此，喜茶通過對飲品產業鏈的投融資布局，打造自己的“復聯宇宙”。

01 喜茶的焦慮

喜茶的上市傳聞從未斷過，只不過外界的評論從“喜茶什么時候上市”，變為“喜茶怎么還不上市”。

眾人焦慮的點在于，部分新茶飲品牌出現規模關店現象后，“新茶飲寒冬”即將到來的論調出現，這可能對喜茶的估值溢價并不利好。但也正因如此，喜茶對外表現出的上市態度也更加謹慎，其創始人聶云宸多次表示，短期內沒有任何上市計劃。

該論調出現的原因還包括，一方面新茶飲市場正在瘋狂內卷，以喜茶奈雪為代表的一線城市茶飲品牌競爭尤為激烈。

據艾媒咨詢《2021年中國新式茶飲行業分析報告》顯示，新茶飲消費者49.8%分布在一線城市，22.7%分布在二線城市。按照《2020年新式茶飲白皮書》預估，2021年新茶飲消費者數量在3.65億人左右。

將上述數據與一二線城市常住人口數結合起來，可以看出，一線城市新茶飲消費人數幾乎到頂。這意味著，在喜茶奈雪擅長的市場中，無論是門店數量還是消費者數量，都很難有較大增長。

另一方面，在奈雪搶灘成為新茶飲第一股后，疲軟的股價也顯示了二級市場對于其營業數據并不完全滿意。在門店數逐年增長后，奈雪的虧損情況并沒有太大好轉。

2019年，奈雪營收額為25.01億元，虧損0.4億元；2020年，營收額增至30.57億元，但虧損卻也增加至2億元。目前，奈雪門店數已經超500家，在同等類型的品牌中門店數僅次于喜茶，但規模效應并沒有多大體現，原材料與人員的單店成本依然居高不下。

在這種情況下，喜茶想要在大概率明年的上市進程中，取得理想的估值，必須盡快找到更健康的商業模型，與新的增長曲線。

喜茶最后一輪融資發生在今年7月，融資金額高達5億美元，投后估值超過600億元，雙雙刷新了新茶飲記錄。

可見，喜茶的投資布局在其業務規劃中，承擔著極為重要的作用。一方面，通過閑置資金戰投創造利潤，將會為喜茶增加一條穩定的增長曲線；另一方面，對于供應鏈上下游，以及賽道其余品牌的布局，可以對喜茶本身的業務降本增效。

02 上下游生態布局

早在2019年，喜茶創始人聶云宸就透露過對于喜茶的未來規劃：“我們這種消費類行業只有兩種壁壘，要么最終成為一個輪子一直轉，不斷反向影響上下游，從而進一步擴大自身規模，最終實現強者恒強的超級平臺，像美團、天貓、京東、亞馬遜；要么成為一個品牌本身就是壁壘的超級品牌，像可口可樂、星巴克、麥當勞，又或是那些奢侈品牌。”

顯然，喜茶的選擇是前者。無論是對同一賽道上的咖啡店、檸檬茶、果汁、水果茶等線下品牌的注資，還是對于燕麥奶、低度酒的布局，喜茶的每一筆出資都在針對產業鏈上下游的某個環節。

與喜茶相似的消費品牌VC還有泡泡瑪特。從2020年至今，泡泡瑪特投資達10余起，起投資布局主要為藝術館、潮流買手店、電商、文化藝術商貿公司、內容公司等，布局IP生態的產業上下游。

新消費品牌做VC較為活躍的選手還有元氣森林，元氣森林創始人唐彬森創立的挑戰者資本對外投資品牌接近70家，包括美妝、咖啡、中式烘焙、低度酒等新消費領域。

喜茶的前一類投資，補足了其原本品牌在品類與人群上的薄弱之處。“不要嘗試讓新消費接受老品牌，而是做一個更為適配的新品牌。”此前這句話在電商行業中，適用于服裝品牌等消費品牌。如今在新茶飲行業中也是同樣適用。

比如，在此前搶奪下沉市場的過程中，喜茶先是試圖自己親手創立“喜小茶”品牌，從選品、價格、開店方式上都針對低線城市，比如其明星單品變為楊枝甘露、豆花雙拼、嫩仙草大滿貫等，與喜茶差別甚遠。

雖然據喜茶官方披露的數據，喜小茶在下沉市場中單店表現不俗，但其目前的直營模式限制了門店數量增長。在與低線市場動輒數千家加盟店，飛速跑馬圈地的新茶飲品牌相比，喜小茶受規模影響，目前沒有掀起多大水花。

而喜茶投資的和気桃桃，正是得以彌補其在下沉市場中的不足。除了喜茶，茶顏悅色投的果呀呀也正是如此，在茶顏悅色的商品結構中，鮮奶和茶是重要的原料，并沒有鮮果。但水果茶這一極具增長潛力的品類，茶顏悅色又并不想放過。與其在原有供應鏈和SKU中加入鮮果茶，不如直接用已經有一定基礎的鮮果茶品牌，分別針對性占領細分市場。

另一方面，喜茶的上下游投資布局也可以從供應鏈層面降低成本。不說咖啡與燕麥奶在如今新式飲品領域中的重要性，其最新看重的分子果汁品牌野萃山，在產品與供應鏈上與喜茶高度重合。通過結合數個定位不同的品牌，來增加采購規模，從而進一步攤薄原材料成本，不乏是新茶飲品牌追求盈利的一種解法。

畢竟，單一的喜茶品牌局限很大，門店數量也有限，以目前奈雪的財報數據來看，短期內，聚焦中高價格帶的可開店點位數量，距離產生規模效應還遠遠不夠。

放在較長周期來看，喜茶在供應鏈上下游的布局，對其未來發展與想象空間都十分利好。但其出手目標多為初創企業，這意味著，資本的回報周期將進一步拉長。如何平衡業務協同與財務回報，是喜茶的VC生涯中面對的最大挑戰。